分行业信息披露监管影响资本市场定价效率吗

分类： 工商管理学 >> 会计学 发布时间： 2025-03-26 合作期刊: 《财会月刊》

黄炳艺 赵于卓 周林

摘要：为更好地应对日益复杂的信息披露环境以及多元化市场需求，我国积极转变监管理念，中国证监会稳步推进分行业信息披露监管工作，上交所和深交所于2015年相继实施了分行业信息披露监管改革。本文以分行业信息披露监管改革为准自然实验，选取2009～2021年上交所A股上市公司为样本，通过构建双重差分模型检验分行业信息披露监管对资本市场定价效率的影响。研究发现，分行业信息披露监管能够显著提高资本市场定价效率，该效应在分析师关注度高、媒体关注度低、市场环境好的公司中更为显著。进一步研究发现，分行业信息披露监管带来的股价同步性降低意味着更多的特质信息融入股价，并不是噪音和非理性因素产生的影响，但行业信息披露指引的发布具有溢出效应，加剧了同行信息对比和流动，降低了资本市场定价效率。本文丰富了分行业信息披露监管改革经济后果的研究，拓展了资本市场定价效率研究体系，为信息效率观提供了证据支持，为监管机构进一步优化监督管理体系、深入推进资本市场信息披露制度的发展提供了理论依据。

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