中国居民的高储蓄从何而来？——对储蓄投资理论的再考察

分类： 理论经济学 >> 政治经济学 发布时间： 2025-04-03

张宏博 杨帅泓 黄怡暄

摘要：中国经济发展中高储蓄与高投资长期并存的现象是宏观经济研究中一个备受关注的重要问题。当前研究多从居民部门的储蓄行为出发对高储蓄现象进行解释，以储蓄转化为投资理论为基础，构建起中国居民高储蓄转化为企业高投资的理论机制，从而形成解释中国高储蓄与高投资现象的叙事逻辑。对信用货币制度下的货币创造与流通过程考察，发现以金融市场为代表的直接融资方式遵循储蓄转化为投资的逻辑，但当前以银行为代表的间接融资方式通过信用扩张创造出信用货币刺激投资从而带来储蓄，呈现出投资决定储蓄的逻辑。以马克思主义、凯恩斯主义与后凯恩斯主义秉持的投资决定储蓄理论为基础，构建了一个新的储蓄投资分析框架，揭示出中国政府驱动下，国有银行将信贷资源集中于国企进行投资为特征的投资发展模式，创造出大量货币并最终流入居民部门形成高储蓄，中国居民的高储蓄来源于政府驱动下的企业高投资，形成与补充了解释中国高储蓄与高投资现象的另一条叙事逻辑。

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