资本市场开放政策对股票和债券市场风险的影响分析

• 作者： 李沁傲 ¹ 韩复龄 ¹ 方意 ²
• 作者单位：
  1.  中央财经大学 金融学院

  2.  中国人民大学 国家发展与战略研究院
• 发布时间：2025-03-07

摘要: 本文在纳入较为全面的资本市场开放政策，考虑股票、券市场之间关联关系的基础上，探究资本市场开放政策引致的直接冲击和间接溢出如何影响股票、债券市场风险，并进行相应的机制检验和政策异质性分析。本文的主要结论包括:第一，资本市场开放政策出台之后，在直接冲击和间接溢出的共同影响下，股票市场风险在一个月内下降9%，债券市场风险在0~2周内上升53%。第二，政策通过提高投资者理性水平降低股票市场风险，通过加强内外联动提高债券市场风险。上述实证结果支持资本市场开放对金融市场风险影响的“两面性”。政策带来的直接冲击对股票、债券市场风险变化起主导作用，间接溢出方向与直接冲击相反。上述结果通过稳健性检验。具体而言，间接溢出分别在股票市场、债券市场抵消约31%、10%的直接冲击影响。第三，直接影响股票市场的政策对股票市场风险造成负向直接冲击，对债券市场风险造成负向间接溢出;直接影响债券市场的政策对债券市场风险造成正向直接冲击，对股票市场风险造成正向间接溢出。

• 分类： 应用经济学 >> 金融学
• 稿件状态： 已在期刊出版
期刊名称： 《国际金融研究》 2024年 第2期
• 引用： PSSXiv:202503.00344 (或此版本 PSSXiv:202503.00344V1)
  DOI:10.12451/202503.00344
  CSTR:32012.36.PSSXiv.202503.00344
• 推荐引用方式： 李沁傲,韩复龄,方意.资本市场开放政策对股票和债券市场风险的影响分析.国际金融研究,2024(2).[PSSXiv:202503.00344V1] (点此复制)